股权激励、盈余管理与公司治理

股权激励、盈余管理与公司治理

作者：李志

来源：《商情》2016年第13期

【摘要】立足中国社会主义制度的基本国情下，结合以市场经济体制，以2013年至今的A股上市公司为样本，进行针对性样本研究。研究需要站在盈余管理的角度，对股权激励的公司治理效应进行研究，结果得出，国有企业的改革，必须要适应市场经济的发展，加快现代化管理制度的建设，深化公司各部分之间的制衡和监督机制，切实改善公司治理。 【关键词】股权激励 盈余管 公司治理

股权激励与公司治理之间的联系就是，用股权激励的计划性实施来达到积极的治理效果。盈余管理与公司治理之间的联系就是，企业管理人员通过对会计政策的选择以实现某些特定的治理效果。但是这三者之间联系的关键是股权激励，股权激励的建设性作用体现在通过改变公司绩效发挥正面的公司治理效应，以及减缓经理人的盈余管理行为。事后的年末会计利润，在旧制下是对代理人个人素质考验的决定性因素，避免行业隐形报酬的行为。 一、研究设计的理念

（一）样本选取与数据来源理念

自我国股权分置改革良性推进之后，上市公司在改革实践过程中都是收益颇多，使得我国的股权发展大环境有了长足性的发展。股权激励、盈余管理和公司治理之间的基本关系的研究是选用以2013年至今的A股上市公司为样本，进行针对性样本研究。样本选择的随机性和有针对性，只能是保证最基本的研究无偶发性，所以，为了加大数据来源的说服力还要对样本数据进行相应的检验性剔除。被报增发预案的公司、数据不完整的问题公司、数值爆发型不稳定公司、2013年初上市的无前年结款信息的新公司、有特殊性应计利润的上市公司都是经筛选不合格的公司样本。秉承上述筛选原则之后，最终选取100家公司实证分析的样本，进行研究的公司样本数据就相对科学性、有效性。大多数的样本性研究都为在对已有的推测进行实验验证的过程，所以在进行样本和数据的选取中，为避免先入观念的影响，必须对股权激励与公司绩效之间的正相关关系这样的验证推测进行模糊化处理。 （二）变量设定与模型构建理念

变量的设定和模型的构建是任何样本数据研究过程中最重要的环节。结合以目前股权激励机制在我国上市公司中并不完善的发展现状，所以在进行盈余管理和公司治理研究的时候要注意对股权激励变量的解释。对于上市公司，不管是否已经建立起本身发展的信息披露制度，都应该在进行公司战略制定中将行权时长当作另一自变量进行有针对性的自我阐述。在对研究变量的控制方面，可以从管理层的薪酬、大股东的持股比例、资产负债率、净资产收益率、经营

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活动产生的净现金流量甚至是公司规模进行控制。在模型的构建理念上，国际上普遍是以琼斯模型为基础模型，用新进发展的修正琼斯模型进行计量。运用模型构建的计量方法就是为了实证检测股权激励变量和盈余管理变量之间存在的线性关系。当然，即使是修正的琼斯计量模型也是存在一定的局限性。 （三）其它假设的认定

对于研究过程中其他假设的认定是基于我国的上市公司持股现状，做出的不定期假设。在股权分置改革为推进之前，在我国的上市公司管理框架中，管理高层持股必须是申请后所持有限售股。看到股权激励治理的业绩效应之后，就开始实行较为宽泛的高管持股权限。可控制变量中的公司治理因素研究变量包括着产权与控制权结构、审计质量、境外投资者持股、债权人治理方面；公司层面研究变量包括着资产收益率对盈余管理、是否首次发行股票、配股、增发新股方面。公司治理包含的决定性因素中，首先要进行假设认定的是公司治理的结构基础、产权基础，也就是公司的股权结构；高管控制和董事会因素都是依据公司实际运营规模所决定的，并不具有普遍性；公司资产方面的假设认定是结合以股权激励制度和公司的盈余管理制度进行操作。

二、股权激励、盈余管理与公司治理分部分析 （一）市场经济体制下股权激励对公司治理之间的关系

在市场经济体制下，上市公司实行的股权激励制度能够良好的调动公司员工的工作积极性。作为一种重要的激励手段，股权激励制度的有效性在不断的接受着质疑和考验，上市公司高层管理人员因为股权激励制度的执行，而有机会跻身于公司的董事会之中，所以就会使得上市公司的高层管理人员与董事会之间保持利益的一致性，对公司的绩效和发展多有益处。此外，股权激励制度还能够明显减少跳槽现象的产生，股权激励制度在这方面的作用类似于年功序列制度的作用，完美的增强了公司人员的固定性，并减少公司高层管理人才流失。对于中国企业而言，当下的法律法规和市场环境都并不完美，所以国内的股权激励制度的受追捧程度较之国外愈加强烈。市场经济体制下股权激励制度的积极活跃，也就是在预示着对管理层行为和经营绩效不可忽视的作用，并且股权激励收益将成为公司治理的重要构成。 （二）股权激励与盈余管理运行机理的理论性分析

在中国上市公司中，股权激励制度的广为实施后，公司管理层为实现其自身利益最大化，就有可能出现盈余管理行为。正相关存在于公司管理高层持有的股权比例和盈余管理程度之间，通俗释义就是，如果公司的管理层持有的股票比例越高，那么其存在盈余管理行为的可能性就有可能越大。当然了，上市公司的盈余管理还与资产盈亏、股票的行权时长、现金流动等情况有关。就目前中国上市公司的持股情况来看，一股独大的控股情况还是普遍现状，这里就涉及到股票的行时长问题。上市公司在为了为了增强高层管理人员对对本公司的归属感与认同

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感，都在采取人性化的管理手段，充分的保障管理层控股人员的利益，最终的目标就是避免职业经理人不要过早的行使其股票期权。 （三）实施进度、产权性质假设分析

实施进度和产权性质假设分析就是在建设营造更为规范的市场大环境。规范的职业经理人市场和完善的企业会计准则，企业市场运行更加严谨的机制，政府方面加大对会计管理的监督审查，将外部监督和内部管理充分的结合和有效的运行，都是在充分的发挥着股权激励制度的作用，并防治上市公司管理高层的盈余管理行为。实施进度和产权制度分析中都是只针对可操控性应计利润进行分析，这也是样本数据分析的误差范围。 三、结语

随着世界经济危机出现频率的不断上升，上市公司经营管理的如履薄冰，导致股权激励制度在金融界的推崇地位不断受到质疑的问题。本文运用样本分析和控制变量的研究方法，从理论上分析股权激励制度与盈余管理、公司治理之间的存在关系。用股权激励制度，解构了所能够达到的的最终效果；用盈余管理，构建了新型的公司绩效替代指标。股权激励制度是市场层面与公司层面的关系纽带，是改善资源配置、提高公司绩效的科学规划制度。