1。 (1）2014年年初投资额的终值
F =100000×（1+10%） =121000（元） （2）2014年年初各年预期收益的现值
－1－2－3
P =30000×(1+10%)+40 000×（1+10）+60 000×（1+10）
= 105409（元)
2。(1)解法一：分别计算第13年年末所支付现金的终值
F1＝200000×（F/A,12％，10）×(F/P,12％,3)=4930833（元） F2＝250000×(F/A,12%，10)=4387175(元）
由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。 （2）解法二:分别计算第1年年初所支付现金的现值 P1=200000+200000×（P/A,12%，9）=1265640（元）
P2=250000×(P/A,12％，10）×（P/F,12％，2)=1126085（元）
由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二.
3。实际利率=（1+8%/4)-1=8。24%
设B银行复利利率为i，则有，(1+i/12）=(1+8％/4）i=7.94% 4. （1）A项目的期望报酬率=0.2×60%+0。6×20%+0。2×（—20%）=20% B项目的期望报酬率=0.2×30%+0。6×20%+0.2×10％=20％ （2)A项目的标准离差==25.30％
B项目的标准离差=6。32% （2)A项目的标准离差=
B
=
项
目
的
标
准
=25.30％ 离
=6.32％
差
12
4
4
2
（3）由于A、B项目期望报酬率相同，但A项目的标准离差高于B项目标准离差，说明相同收益率下A项目风险更高，所以选择B项目进行投资。
第三章 习题参考答案(P139-140)
1. 解：
①普通股资金成本 ②留存收益资金成本 ③债券资金成本 ④银行借款资金成本 ⑤综合资金成本
2. 解:按现行企业所得税税率为25%计算。
该短期融资券的成本为：
（一年按360天计算）
3．解：按照平均分摊法: 4. 解：
（1）
解得：
(2）由于该公司的息税前利润为4000万元，大于每股收益无差别点的息税前利润
2040万元，所以应该第二种筹资方式，即选择发行债券筹资。
5。 解：
该公司债券的资金成本为：
6．解： 根据公式
当时， 当时， 当时，
规律：在一定的范围内，随着销售额的减少，经营杠杆系数先增加后减少。可见，存在一个销售额，可以使得营业杠杆系数最大。 7。 解:
（1）
（2） 税前收益增长=1。67×30％=50.1％
净收益增长=1。85×30%=55.5％
第四章 习题参考答案（P196—197）
1. 解:首先，计算两方案每年的折旧额：
甲方案每年的折旧额=30000/5 =6000(元）
乙方案每年的折旧额=（36000-6000）/5 =6000（元）
先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量。
两个方案的营业现金流量表（金额单位：元）
甲方案: 销售收入（1） 付现成本(2） 折旧（3） 税前利润（4)=（1）—(2）—（3） 所得税（5）=(4)×25％ 税后利润=（4)—(5） 第2年 15000 5000 6000 4000 1000 3000 第3年 15000 5000 6000 4000 1000 3000 第4年 15000 5000 6000 4000 1000 3000 第5年 15000 5000 6000 4000 1000 3000 第6年 15000 5000 6000 4000 1000 3000 营业现金流量（7）=(3)+（6） 乙方案： 销售收入（1) 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润（4）=(1）—（2）-（3） 所得税（5）=（4）×25％ 税后利润=(4）-（5) 营业现金流量(7）=（3)+(6） 9000 17000 6000 6000 5000 1250 3750 9750 9000 17000 6300 6000 4700 1175 3525 9525 9000 17000 6600 6000 4400 1100 3300 9300 9000 17000 6900 6000 4100 1025 3075 9075 9000 17000 7200 6000 3800 950 2850 8850 两个方案的现金流量表（金额单位：元）
甲方案: 固定资产投资 营业现金流量 甲方案现金流量合计 乙方案： 固定资产投资 流动资产投资 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 乙方案现金流量合计 CF0 —30000 —30000 —36000 -36000 CF1 -3000 —3000 CF2 9000 9000 9750 9750 CF3 9000 9000 9525 9525 CF4 9000 9000 9300 9300 CF5 9000 9000 9075 9075 CF6 9000 9000 8850 8850 2。 解：首先计算该方案的名义内含报酬率(IRR1）
由于每年的净现金流量不相等，故需要先估计一个折现率，假设为24％，进行第1次测试
如下表所示：
表1 内含报酬率测试表(1）
年次 第1年 第2年 各年净现金流量① 40000 50000 复利现值系数② 0.806 0.650 现值③=①×② 32240 32500 第3年 未来报酬总现值 初始投资额 净现值NPV 60000 0.524 31440 96180 100000 -3820 在第1次测试中，净现值为负数,说明应降低折现率再测算，现用20%进行第2次测试如下表2所示:
表2 内含报酬率测试表（2）
年次 第1年 第2年 第3年 未来报酬总现值 初始投资额 净现值NPV 各年净现金流量① 40000 50000 60000 复利现值系数② 0.833 0.694 0.579 现值③=①×② 33320 34700 34740 102760 100000 2760 通过以上第2次测试，可以知道A方案的内含报酬率在20%与24%之间，采用插值法计算得出A方案的名义内含报酬率为21.68%,由于IRR1>资金成本，故方案可行。
其次，剔除通货膨胀因素，计算实际内含报酬率（IRR2） 通过公式1+r方案不可行.
因此，考虑通货膨胀因素后，该方案是不可行的。
3.解：项目的静态投资回收期为4。7年，动态投资回收期为5.73年，平均投资报酬率为21.20％，净现值为193。88万元，净现值率为82。03％,获利指数为1。82，内含报酬率为23。92％。 4.解:
(1）现金流量图如右所示: 2000 22000 0 11 2 15200+2200 15000 (2）计算投资、经营成本和价格变化的NPV函数关系： NPV=-15000+（22000—2200-15200）(P/A，10％，10)（P/F,10%，1）+2000（P/F，10％，11）
名义
=（1+r
实际
)×（1+通货膨胀率）得出IRR2=10.62％,由于IRR2<资金成本，故该
=11397
假设投资增加的比率为x，即投资变为15000（1+x),则NPV（x)=11397-15000x 假设经营成本增加的比率为y,即投资变为15200（1+y），则NPV（y）=11397—84908y 假设价格增加的比率为z，即收入变为22000（1+z),则NPV（z）=11397+122893z （3)分析变化情况 变动率 投资额 经营成本 产品价格 -20％ 14397 28379 —8939。14 —10％ 12897 19888 —892 0 11397 11397 11397 +10％ 9897 2906 23686 +20％ 8397 -5585 35976 因此由以上分析可以得知敏感程度:价格〉经营成本〉投资 5.解：单位产品变动成本V=
盈亏平衡产量 盈亏平衡价格
盈亏平衡单位产品变动成本
6。解:因为项目净现值NPV=P0＋A（P/A，10%，4)= P0＋A×3。7908，
具体方案组合如下表所示： 通组合方知，第三现值最过了资
1 2 3 4 5 序号 组合状态 A B1 B2 C1 C2 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 1 0 1 0 0 1 1 0 1 0 1 1 0 0 1 0 －40 －120 －200 －56 －60 1～4 24 48 80 18 20 过上面5个NPV 投资额 （万元） (万元） 案可以得
40 36。0 160 68。0 种方案净240 89。6 大,但是超216 69。06 220 71。6 金限额220
万，不符合条件。因此应该选择第5种组合方案，此时净现值最大，而且没有超过资金限额。
第五章 习题参考答案（P248）
1.解:其计算结果见下表所示：
现金持有量方案成本计算分析表 （金额单位：元）
方案项目 机会成本 管理成本 短缺成本 甲 30000 20000 9500 乙 38400 20000 4500 丙 48000 20000 1500 丁 60000 20000 0 总成本 59500 62900 69500 80000 通过分析比较上表各方案的总成本可知，甲方案的总成本最低，因此，当企业现金持有量为250000元时，总成本最低，故企业的最佳现金持有量为250000元。 2.解：因为每次订货800kg，则订货成本为50×4000÷800=250元 材料采购成本为30×4000=120000元 材料储存成本为800×5÷2=2000元
则甲材料全年存货成本为12000+20000+8000+250+120000+2000=162250元 3.解:企业的经济订货量Q=kg 年最佳订货次数为= 存货最佳总成本为=元 最佳订货周期=
经济订货量占用资金=
4。解：（1）现销与赊销比例为1:4，所以现销额＝赊销额/4,
即赊销额＋赊销额/4＝4500,所以赊销额＝3600（万元）
（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600(万元)
（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率
＝600×50％＝300（万元）
（4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10%＝30（万元） (5)应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400， 所以平均收账天数＝40（天）
5。解：（1）单价75元大于单位变动成本70元，可接受订货。 （2）差量收入:5000×75=375000（元） 差量成本：5000×70+40000=390000(元)
差量收益=375000—390000=-15000元，不可接受订货. （3）差量收入：5000×75=375000（元）
差量成本：5000×70+15000+20000=385000（元） 差量收益=375000—385000=-10000(元）,不可接受订货。 （4）接受订货，将因产量减少而减少收益：600×(105-75）=18000元 增加收益4 400×(75-70)=22000元
增加的收益超过减少的收益4 000元，可接受订货。
第六章 习题参考答案（P281-282）
1。 解:年折旧率=2÷10×100％=20％
2015年应计提折旧=（240)* 20％＊9/12=36万元 2025年应计提折旧=20。13＊3/12=5.03万元 具体计算过程如下所示： 表6-1 双倍余额递减法计算表
年度 固定资产 年初固定资产账面净值 原价 240。00 240。00 240.00 240.00 240。00 240.00 240。00 240.00 240。00 240.00 192.00 153。60 122.88 98.30 78.64 62.91 50。33 40。27 年折旧率 年折旧额 累计折旧额 2015.3—2016。3 2016.3-2017.3 2017。3—2018.3 2018.3—2019。3 2019。3-2020。3 2020.3—2021。3 2021。3-2022.3 2022。3—2023。3 2022.3-2024.3 0.20 0。20 0.20 0。20 0。20 0.20 0.20 0。20 — 48。00 38。40 30。72 24.58 19.66 15.73 12。58 10.07 20.13 48.00 86。40 117。12 141。70 161。36 177。09 189。67 199.73 219。87 表6—2 年数总和法折旧计算表（金额单位：万元）
2024。3—2025。3 240。00 20.13 - 20。13 240.00 2。（1）解：两种方法每年计提折旧额计算过程如表： ①直线折旧法：
年折旧额=（570-10）/7=80万元 ②年数总和法具体计算如表6—2所示：
年度 2015。6—2016.6 2016.6—2017。6 2017。6—2018。6 2018.6—2019.6 2019.6—2020.6 2020。6—2021.6 2021.6-2022。6 固定资产原价 应计折旧 年折旧率 年折旧额 累计折旧额 570。00 570.00 570。00 570.00 570。00 570。00 570。00 560。00 560.00 560.00 560.00 560.00 560.00 560.00 0。25 0。21 0.18 0.14 0.11 0。07 0。04 140.00 120。00 100.00 80。00 60.00 40.00 20。00 140。00 260。00 360。00 440.00 500.00 540。00 560.00 (2）两种方法税收差异对比
表6—3 税收差异对比表
年度 直线折旧额 年数总和法折旧额 折旧费差异 利润差异 税收差异 2015.6—2016。6 80。00 140.00 60。00 2016.6-2017.6 80。00 2017。6—2018。6 80。00 2018.6—2019。6 80.00 80.00 0。00 0.00 0。00 3
2019。6—2020.6 80.00 60。00 —20。00 20。00 5。00 2020。6-2021。6 80.00 40.00 —40。00 40。00 10.00 2021。6-2022.6 80.00 20。00 —60.00 60。00 15.00 120。00 100。00 40.00 20.00 -60。00 —40.00 -20。00 -15。00 —10。00 —5.00 3.解：混凝土搅拌量=7200/（1+20%）＊12=72000 m
混凝土平均运输量=2。5＊72000＊1。3=234000 t·公里 需要混凝土搅拌机=72000/5000=15台
需要1t机械翻斗车=234000/7000=34台 4。具体计算过程如下所示:
表6—4 旧机械营业现金流量计算表
项目 销售收入 付现成本 折旧费 税前利润 所得税 税后利润 营业现金净流量 项目 销售收入 付现成本 折旧费 税前利润 1 2 3 4 5=4×25％ 6=4-5 7=6+3 编号 1 2 3 4 第一年 750000 200000 340000 210000 第一年 300000 200000 83333.33 16666。67 4166。6675 12500。0025 95833.3325 第二年 750000 200000 204000 346000 第二年 300000 200000 83333.33 第三年 300000 200000 83333.33
16666。67 16666.67 4166.668 4166。668 12500 12500 95833。33 95833.33 第三年 750000 200000 122400 427600 第四年 750000 200000 91800 458200 第五年 750000 200000 91800 458200 表6-5 新机械营业现金流量计算表 所得税 税后利润 营业现金净流量 5=4×25％ 6=4-5 7=6+3 项目 52500 157500 497500 86500 259500 463500 106900 320700 443100 114550 343650 435450 新施工机械 —900000 497500 463500 443100 435450 435450 114550 343650 435450 表6-6 新旧机械差额现金流量分析表 旧施工机械 —200000 95833。333 95833.333 95833。333 0 初始现金流量 营业现金流量 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 终结现金流量 (1）新机械年均净现值流量:
ACF=［497500＊（1+12%）+463500＊（1+12％)+443100＊（1+12％）+435450*（1+12％）
—4
—1
—2
—3
50000 +435450＊（1+12%)+50000(1+12％）—900000］/(P/A，12%,5） =781279。33/3.604 =216781.17元
（2）旧设备年均净现金流量：
ACF=[95833.33*(P/A， 12％， 3）—200000］/ (P/A,12％,3) =12534。70元
上述计算分析表明，继续使用旧施工机械的年均现金流量12534。70元小于购置新施工机械的
—5—5
年均现金流量216781。17元。由此可见，应购置新施工机械。
第七章 习题参考答案（P341）
习题1.（1）由题上表7.25可知,业务量最高点为4月份的1500台班，机械费总额为220000元，业务量最低点为1月份的1000台班，机械费总额为170000元。根据高低点法的原理可得：
220000=a+1500b 170000=a+1000b
求解得：a=70000元，b=100元/台班，即机械使用费总额中,固定成本部分为70000元，单位变动成本为每台班100元。因此，机械使用费与业务量的关系可表述为:y=70000+100x （2）当机械作业量为2000台班时，代入公式得
y=70000+2000×100=270000，因此此时机械作业费为270000元。 习题2。解：（1）根据题上表7.26可知，对相关数据的计算如下表所示：
月份(n） 1 2 3 4 5 Σ 工程量（X） 6 8 5 6 9 34 维修费(Y) 121 135 105 125 145 631 XY 726 1080 525 750 1305 4386 X 36 64 25 36 81 242 2Y 14641 18225 11025 15625 21025 80541 2将上表中相关数据代入上述公式可得： = 则Y=66。29+8.81X
（2）当工程量为15时，代入公式得
Y=66.29+8。81×15=198.44， 即工程量为15时，维修费为198.44.
第八章 习题参考答案（P397)
1、(1)预收备料款的额度=60%÷（240÷80)=20％
预收备料款=20000×20％=4000
（2）备料款起扣点已完工程价值=20000-4000÷60%=13334万元
由表可知，起扣月份为7月份。
（3）7月份应扣还备料款：（14100-13334）×60％=460万元
8、10月份应扣还备料款：2000×60%=1200万元 9月份应扣还备料款：1900×60%=1140万元 2、（1）本施工项目预付款：12000×25％=3000万元 （2）起扣点：12000-3000÷65％=7385万元
由表可得应从10月起扣。
10月份应扣还金额：（7385-7200）×65％=120万元 11月份应扣还金额:960×65%=624万元 12月份应扣还金额：900×65%=585万元 13月份应扣还金额:990×65％=644万元 14月份应扣还金额:960×65%=624万元
（3）12月份：工程师应签证的工程款：900×（1—3%）=873万元
实际签发的付款凭证金额：873-585=288万元
13月份:工程师应签证的工程款：990万元
实际签发的付款凭证金额：990—644=346万元
14月份：工程师应签证的工程款：960万元
实际签发的付款凭证金额：960+900×3%—624=363万元
3、2013年：完工进度=3000/8500×100％=35.29% 确认合同收入=10000×35.29%=3529元
合同毛利=（10000-8500）×35.29%=529。35元 合同费用=3529-529。35=2999。65元
2014年:完工进度=（3000+2800）/8500×100%=68.24％ 合同收入=10000×68。24％-3529=3295元
合同毛利=（10000-8500）×68。24%—529。35=494。25元 合同费用=3259-494。25=2764.75元
2015年:完工进度=（3000+2800+2700）/8500×100％=100% 合同收入=10000—3529-3295=3176元
合同毛利=（10000—8500）—529.35—494。25=476.40元 合同费用=8500—2999.65—2764.75=2735.60元 4、(1)
年度 销售增长率 三年平均销售增长率= 2016年主营业务收入=(万元) （2）
年度 销售净利率 2012 13.33% 2013 15％ 2014 15.90% 2015 16.98％ 2013 20% 2014 22。22％ 2015 20。45％ 四年销售净利率平均值=（13。33％+15%+15.90％+16。98%）=15.30％ 2016年净利润=640。72×15.30％=71.71（万元）
第九章 习题参考答案（P465-468）
1、(1）某施工企业
共同比报表 单位:百万元 项目名称 营业收入 2012年 100.00％ 2013年 100.00% 2014年 100.00％ 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 净利润 89。06％ 0.61% 0。49% 2。28% 1。18% 2。73% 0.26％ 4。12% 0。14％ 0.23％ 4。03％ 1。01% 3.02% 13年增减变动额 -34241 -28285 —560 —80 -677 -108 -3607 902 -421 28 —215 —179 -44 -135 2012 6207 - — 90.96％ 0。31％ 0。56％ 2.36％ 1。43％ 0。43% 1.12％ 4。98% 0。21％ 0.12％ 5.06% 1。27% 3.80％ 88。96％ 0。21% 0.47% 2.11% 0。33% 0.08％ 0.94% 8。79％ 0。24% 0.06％ 8.97% 2.24% 6.72% 比较报表单位：百万元 项目名称 营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 净利润 （2) 营业利润（百万元） 1.增长量（万元） 累计增长量 逐期增长量 2。发展速度（％) 2013 5786 —421 —421 2014 14151 7944 8365 增减变动 —22.75％ —21。10% -61.20％ —10.94% —19.76% —6。10% —87.93% 227.20％ -6.78% 13。21% —60。91％ —2.95% —2.90％ —2.97% 14年增减变动额 44726 37466 —23 109 649 —1131 —372 212 8365 148 -35 8549 2137 6412 增减变动 38。46% 35.42% —6。48％ 16。74% 23。61％ —68。01% -75.15% 16.32％ 144。57% 61。67% -25。36% 145.22% 145.18% 145.23% 定基发展速度 环比发展速度 3。增长速度（％） 定基增长速度 环比增长速度 100 100 - — 93 93 —7 -7 228 245 128 151 从营业利润趋势报表分析可知，该公司13年盈利状况较12年差，14年的盈利状况较好。 2、解：某上市建筑公司各项财务指标计算如下:
(1）2014年年末普通股股数：（万股）
2014年年末每股股利：（元） （2）2014年发行在外普通股加权平均数:
2014年年末基本每股收益：（元） （3）2014年年末股利支付率：
（4）市盈率：
3、解：（1）偿债能力：
流动比率 短期偿债能力 速动比率 资产负债率 长期偿债能力 利息保障倍数 17.34 短期偿债能力分析：保该地产的流动比率数据维持在2附近，是很合理的；每1元流动负债有0.38元的速动资产作为偿还保障。可以得出企业有能力偿还短期债务本息,但偿还能力还取决于存货的变现能力.
长期偿债能力分析：从地产的角度出发该企业的资产负债率水平接受，且利息保障倍数较高，具有较强的还债能力。
盈利能力： 资产净利率 销售毛利率 销售净利率 成本费用净利率 营业利润率 从以上数据可知该地产企业具有较强的盈利能力。 运营能力:
应收账款周转率 存货周转率 43.85 0.29 0。04 0.32 0.13 0。15 0.17 0.38 0。78 1。82 该地产总
流动资产周转率 0。34 体运营能
固定资产周转率 54。92 力较强,
处于较高总资产周转率 0.33 的管理水平。
（2）从以上各方面分析可知,该企业的总体财务状况较好.但同时应注意企业存货的变现能力，
这直接影响到企业的现金流。 (3）根据上述有关数据编制杜邦分析图如下：
净资产收益率17.16% 总资产收益率4.2% * * 销售净利率0.1285 税后净利 总资产周转率0.3269 权益乘数4.5398 销售收入 资产总额 所有者权益 6915318 9235552 31393985 1186446 / / / 销售收入 总成本 其他利润 所得税 长期资产 流动资产 30300805 9235552 7698375 9487 423723 1093180 — + — + 营业成本 管理费用 财务费用 销售费用 6265522 157582 98553 218518 + + + + 其他 958201 固定资产 长期投资 无形资产 198504 338208 1454 + + + 其他资产 555014 存货 应收预付款项 货币资金 短期投资 23990730 2934456 3375297 0 + + + + (4）可以通过提高收益率的方法提高该企业的净资产收益率,具体分析略.
其他流动资产 0
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