美国量化宽松货币政策的实质及影响

美国量化宽松货币政策的实质及影响　谢兰璋　（武汉船舶职业技术学院经济与管理学院，湖北武汉４３００５０）　摘要：本文揭示了美国量化宽松货币政策的实质。指出美国这一政策的继续实施，必然导致美元进一步超发，加剧世界其他国家　通胀风险。受到这一政策的影响，我国经济增长方式必须转变。　关键词：量化宽松；货币政策；实质；影响　作者简介：谢兰璋（１９７４一），男，湖北武汉人，武汉船舶职业技术学院经济与管理学院副教授，硕士，研究方向：国际金融和贸易。　中图分类号：Ｆ８２０．１　文献标识码：Ａ　ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７２—３３０９（ｘ）．２０１３．０３．４４　文章编号：１６７２—３３０９（２０１３）０３－１０５－０２　进入２０１３年，美国继续实施量化宽松货币政策。美　动，中国只是被动的价格接受者。美国量化宽松政策会　国联邦储备委员会主席伯克南在今年３月份第一次新　刺激大宗商品价格的上涨，我国作为大宗商品的进口大　闻发布会上重申，维持现行的量化宽松货币政策不变，　国，势必会受到大宗进口商品价格上涨的影响，面临输　以刺激国内经济和促进就业增长。对于什么时间结束该　入型通胀的压力。美国量化宽松造成全球通胀或勾结资　政策的提问，他并未给出明确答复。专家指出，美国这一　源垄断者提高价格，可以瞬间让我国付出天文数字的惨　政策的继续实施，必然导致美元进一步超发，其过度流　重代价。实证研究表明，我国６０％的物价上涨是国际价　动性会加剧世界其他国家通胀风险。我国经济也会受到　格上涨造成的。一旦进口商品的价格大幅上涨，我国就　这一政策的影响，并可能导致我国经济增长方式的转变。　一会面对巨大的输入性通胀压力。在此情况下，尽管我国　、美国量化宽松货币政策的实质　国内需要货币政策刺激宏观经济，我国央行也不敢贸然　另一方面，由于量化宽松使得美国经济复苏，这客　量化宽松主要是指一国央行在实行零利率（或近似　放松货币。　零利率）政策后，通过购买国债，增加基础货币供应，向　市场注入大量流动性的干预方式，以鼓励借贷和支出，　观上会给我国带来更多的贸易顺差，从而导致外汇储备　这就是间接增印钞票。一般情况下，央行通过公开市场　增加。而我国央行承担着人民币汇率稳定的责任，购买　业务操作，通过购买短期债券进行微调，可将利率调至　外汇储备成为人民币投放的主要渠道。这就会导致更多　既定目标利率水平。量化宽松则不同，其调控目标为锁　的人民币投放，增加流通中的人民币数量。因此，加大力　定长期的超低利率，央行持续向银行体系注入流动性，　度冲销美国量化宽松政策的溢出效应，防止货币增加超　向市场大量投放货币。美国的量化宽松政策是为促进美　过实体经济需求，控制好货币数量仍然是我国央行首选　国国内经济复苏和提振实体经济、应对国内通货紧缩以　的应对目标。　及拉低实际利率、提升国内消费水平而采取的政策。　可见，我国的货币政策如何实施还要看美国的量化　由于美元是国际储备货币，美国是储备货币发行　宽松政策，是受制于人的，这无疑增加了我国货币政策　　国，美联储实施的量化宽松政策在有利于美国经济的同　实施的难度。时，实际上是在向全世界增发货币。大量印钞不仅没有　引起美国国内的物价上涨，还通过大量进口获取他国的　（二）对我国金融市场的冲击加大　美国的量化宽松政策使美元保持低利率，并继续贬　实际资源，将通胀风险转移到了向美国出口的国家。同　值，这使得美元持有者规避美元汇率风险的意识不断加　时，由于货币超发导致美元贬值，从而缩减了美国的债　强。美元持有者通常会采取行动，将美元兑换成其他有　务。从这个角度看，美国量化宽松货币政策的实质就是　升值趋势的货币，例如日元、人民币，然后进行货币市场　向世界经济“注水”，输送流动性。用美国人自己的话来　或者资本市场投资。　说，“美元是我们的货币，却是你们的问题。”　二、美国量化宽松货币政策对我国经济的影响　（一）增加了我国货币政策实施的难度　一由于我国经济增长明显而且有人民币升值的预期，　美元热钱就会大量进入我国金融市场。按照常用的计算　热钱的方法，即“在国家外汇储备增加额中，减去贸易顺　方面，由于世界主要大宗商品（譬如铁矿石、石　差额和实际利用外国直接投资额”来估算，我国自２００８　油、金属、粮食）基本上是以美元计价的，美国金融机构　年美国实施首轮量化宽松政策以来，热钱规模不断扩　控制的金融期货交易所决定着全球大宗商品价格的波　大。大规模的热钱流入将加剧国内流动性过剩的局面，　容易导致资产市场大起大落，从而影响我国金融市场的　从这个角度充分认清美联储量化宽松政策对我国经济　稳定。大量热钱流入房地产和其他资产市场，加剧我国　金融的真正危害。　房地产市场调控难度，并有进一步恶化资产价格泡沫之　可能。　（三）导致我国实际资源的流出　（六）给我国的就业带来压力　量化宽松政策必然会影响我国的出口，对出口型企　业带来较大的冲击和影响，由人民币升值带来的企业成　前面说过，美国量化宽松货币政策的实质就是“损　本上升和出口竞争力下降将是一个长期的问题。由于出　人利己”，美国量化宽松在刺激本国经济的同时，还能从　口型企业的价格竞争力下降，企业倒闭现象增加，进而　他国获得大量利益。美国主要是靠消费来拉动经济的，　引发严重的失业问题。这又会使实体经济面临下滑的风　当他们的消费超过生产时，就要从其他国家大量进口。　险，导致对外资的吸引力下降，减少外商对我国的直接　美国的量化宽松必然会增发美元，以拉动消费刺激需求。　投资，这就直接减少了就业机会，给我国的就业带来压力。　美国从我国进口商品，付出的是增发的成本几乎为　零的美元，获取的是我国生产的实际资源。我国向美国　（七）深刻影响我国的经济增长方式　长期以来，我国的对外贸易增长属于粗放型、资源　虽然出口增加，但同时损失也很大，自己辛辛苦苦生产　型、劳动密集型增长的模式，量大价低，利润率极低，对世　出来的商品供给美国，自己却换回一堆纸——美元。我　界资源的依赖性强，高速的出口增长依靠的是资源的极　国的央行还要加大货币投放量来回收这些美元，从而造　度利用和廉价的劳动力，这种模式无疑是美国等国家对　成货币贬值，物价上涨。　（四）使我国外汇储备大量缩水　我国进行反倾销、反补贴的诱因之一。而美国量化宽松　货币政策的实施，在美元贬值和人民币升值的双重压力　我国外汇储备的主要组成部分是美元资产，约占　下，我国的出口企业为了生存与发展必将会尽快转变经　７０％左右，以美国国债和机构债券为主要形式。美国实施　济增长方式，通过依靠技术进步来不断提高产品的附加　量化宽松使美元贬值，我国外汇储备就会大幅缩水。此　价值，走可持续发展之路。由于量化宽松导致人民币升　外，中国外汇储备还要别无选择地投入到美国金融市　值，我国出口的传统劳动密集型产品的竞争优势逐渐削　场。美国政府和公司发行低利率的债券筹资，使我国持　弱，今后需要主动转移或淘汰低附加值出口加工产品，　有的大量美国国债因为其价格下跌而蒙受损失的同时，　鼓励发展高端出口产品，增强人民币升值预期下的出口　再回收投入到中国市场赚取高额收益，等于是拿中国人　竞争力。同时，还要尽快改变依赖出口拉动经济的增长　的储蓄去赚高额利润。因此，有人把美国形容为全球“超　方式，扩大内需特别是消费需求，内需对经济增长的贡　级商业银行、超级投资银行、超级对冲基金、超级私募基　献度势必提高。在稳定外需的前提下，要抓住时机把国　金”集于一身。　内市场做大，以保持我国经济稳步增长的势头。　可见，美国量化宽松造成全球通胀，中国的外汇储　参考文献：　备资产原本是要去购买石油和其他资源产品的，全球通　［１】李种．论美国量化宽松的货币政策及其效应［Ｊ］．学术研究，　胀大幅度降低了中国外汇储备的购买力；美元相对本币　或其他货币贬值，都会让中国外汇储备蒙受损失。　（五）人民币升值压力加大　２０１１，（０２）．　［２】何正全．美国量化宽松货币政策对中国通货膨胀的影响　分析［Ｊ］．财经科学，２０１２，（１０）．　量化宽松政策的推出，使得美元贬值，必然造成外　［３】贺勤超．美国量化宽松政策的分析［Ｊ】．时代金融（中旬），　币对美元升值的压力。有专家分析过，美联储量化宽松　２０１２，（１２）．　４］董艳丽．美国量化宽松货币政策对中国经济影响研究［Ｊ］．　政策的主要目的是迫使美元汇率走弱或不断贬值，希望　［借此刺激美国的出口增长。原因很简单：美国反复要求　现代经济信息，２０１３，（Ｏ１）．　５】李娅、温连青．对关国量化宽松货币政策的经济学分析【Ｊ】．　人民币大幅度快速升值，中国却坚持缓慢升值或不升　［值。无奈之下，美联储只好搞量化宽松政策，让美元主动　金融教学与改革，２Ｏｌ１，（０２）．　［６】张欣．浅议美国量化宽松货币政策背景下我国的经济对　策［Ｊ】．黑龙江对外经贸，２０１１，（０３）．　ｆ７１何正全．美国量化宽松货币政策对中国通货膨胀的影响　贬值或维持弱势，间接迫使人民币升值或维持强势。　人民币升值后，由于套利的目的，热钱大量流人我　国，人民币必将面临进一步升值的压力。在美国推出第　三轮量化宽松政策（ＱＥ３）后，人民币兑美元汇率结束了　［８】孙梦鸿．关国量化宽松货币政策与我国金融体系安全问　此前双向波动的局面，而出现接连“涨停”，特别是整个　题［Ｊ］．环渤海嘹经济望，２０１２，（１１）．　２０１２年１１月，人民币兑美元中间价升值１１０个基点，新　一分析［Ｊ］．财经科学，２０１２，（１０）．　轮宽松政策将使人民币升值压力进一步加大。我们要