学号 201359073 年级 2013级 专业班级 资产评估2班 姓名 王英琪
报告题目： 中国同仁堂股份有限公司年度财务分析报告
成绩记分表
成绩评定 得分 一 二 三 四 五 总分 评价等级对应得分 评分指标 优秀 良好 中等 及格 不及 一、报告的观点是否明确 二、分析是否充分，合乎逻辑 三、结构是否合理，层次清晰 四、内容是否完整、是否与所学课程相关 五、写作是否符合规范
18 18 18 18 18 16 16 16 16 16 14 14 14 14 14 12 12 12 12 12 0 0 0 0 0 是否雷同 □
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目录
一、公司基本内容介绍 ............................................................................................................. 3
(一)公司简介 ............................................................................................................................ 3 （二）行业情况 ....................................................................................................................... 3
二、企业战略分析 ...................................................................................................................... 4
（一）经济环境分析 ............................................................................................................... 4 （二） 行业分析 ...................................................................................................................... 5 （三）企业战略分析 ............................................................................................................... 7
三、财务报告分析 ...................................................................................................................... 8
（一）资产负债表分析 ........................................................................................................... 8 (二)资产负债表项目分析 ...................................................................................................... 10
四、利润表分析 ......................................................................................................................... 11
（一）利润表综合分析 ......................................................................................................... 11
（二）利润表分项分析 ......................................................................................................... 12
五、现金流量表分析................................................................................................................ 12
（一）经营活动现金净流量分析 ......................................................................................... 12 （二）投资活动现金净流量分析 ......................................................................................... 12 （三）筹资活动现金净流量分析 ......................................................................................... 13
六、企业盈利能力分析 ........................................................................................................... 13 七、企业偿债能力分析 ........................................................................................................... 16
（一）短期偿债能力分析 ..................................................................................................... 16 （二）长期偿债能力分析 ..................................................................................................... 16
八、企业营运能力分析 ........................................................................................................... 17 九、企业发展能力分析 ........................................................................................................... 18 十、杜邦分析 ............................................................................................................................. 19
北京同仁堂股份有限公司年度财务报表分析报告
一、公司基本内容介绍
(一)公司简介
北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11号批复批准,由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。同仁堂于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股,1997年6月18日成立,并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。经营范围：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造(不含医药作用的营养液)。 经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。 零售中药饮片、保健食品、定型包装食品(含乳冷食品)、图书、百货。 中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。 技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。 药用动植物的饲养、种植;养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。 广告设计制作。自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。
（二）行业情况
根据主要业务、企业规模等因素的相似，将同仁堂与广济药业、海南海药、哈药股份、九芝堂进行比较分析。广济药业是以生产、销售医药原料药及制剂、食品添加剂、饲料添加剂为主的国家重点高新技术企业。海南海药主要是生产出粉针、水针、胶囊、软胶囊、颗粒剂、片剂、生物工程制剂等多种剂型的产品；哈药股份主要是医药商业及药品制造、医药医械；九芝堂是国家重点中药企业，主要生产驴胶补血颗粒、斯奇康、浓缩丸系列。
同仁堂企业在2013年和2014年的应收账款周转率分别为21.91，17.68，远高同行业水平；企业的存货周转率分别为1.27,1.25，两年都处于五个企业中的最低，远远低于同行业的平均水平；企业在2013年流动资产周转率为0.96,在同行业中属于中下，2014年增长至1.75，水平在同行业中属于中等；企业的总资产周转率分别为0.81,0.78，水平在同行业中属于中等；企业的销售净利率分别为0.12，0.13，在同行业中属于中等；2014年企业的净资产收益率为0.14，水平在同行业中属于中等偏上；企业的基本每股收益分别为0.5,0.58，在同行业中属于中等。
二、企业战略分析
（一）经济环境分析
1·政治与法律因素：
医药行业是关乎民生的一个重要行业，收到国家的高度关注和重视。近年来，为促进医
药产业发展，国家有关部门先后制定出台了一系列政策，包括《健康中国2020发展战略》
《医药工业十二五发展规划》《全国药品流通行业发展规划纲要2011～2015）》、《关
于加快医药行业结构调整的指导意见》等。这些政策，在新医改向纵深推进的大背景下，对
我国医药产业的发展起到了重要作用。比如《2010-2015全国药品流通行业发展规划纲要》
的出台，鼓励药品流通企业兼并重组，鼓励零售连锁业态的发展，培育国家级、地市级龙头 企业将成为“十二五”期间医药流通领域的重点；依照“十二五”规划订立的目标，到2015年医药工业总产值需超过3万亿元，占GDP比重达到5.2%，制药工业百强的集中度2015年超过50%。此外，随着国家货币政策的松动和国家有关中小企业的信用担保资金、中小企业发展专项资金、结构性减税等相关保增长政策的实施，消费品工业的固定资产投资将会增长，为中小消费品企业注入新的活力。 ※一般宏观环境分析（PEST分析）
1.政治与法律因素：
医药行业是关乎民生的一个重要行业，收到国家的高度关注和重视。近年来，为促进医药产业发展，国家有关部门先后制定出台了一系列政策，包括《健康中国2020发展战略》、《医药工业“十二五”发展规划》、《全国药品流通行业发展规划纲要（2011～2015）》、《关于加快医药行业结构调整的指导意见》等。这些政策，在新医改向纵深推进的大背景下，对我国医药产业的发展起到了重要作用。比如《2010-2015全国药品流通行业发展规划纲要》的出台，鼓励药品流通企业兼并重组，鼓励零售连锁业态的发展，培育国家级、地市级龙头企业将成为“十二五”期间医药流通领域的重点；
依照“十二五”规划订立的目标，到2015年医药工业总产值需超过3万亿元，占GDP比重达到5.2%，制药工业百强的集中度2015年超过50%。 此外，随着国家货币政策的松动和国家有关中小企业的信用担保资金、中小企业发展专项资金、结构性减税等相关保增长政策的实施，消费品工业的固定资产投资将会增长，为中小消费品企业注入新的活力。 2.经济因素： 国内：
中国真处于经济体制改革和产业升级的攻坚时期，经济负担加重，行政调控偏紧，消费需求多元，市场竞争加剧。国内经济下行风险加大，地区间发展不平衡，出现了金融危机以来医药发展最为困难的时期。2012年上半年虽然内需稳步增长，
但面对诸多因素的冲击，消费品工业生产增速明显回落，出口增速大幅下滑，企业亏损加剧，2012下半年也将面临国内消费需求增长乏力的问题； 随着人均GDP水平的提升，人民生活水平不断提高，居民消费结构将发生变化，医疗保健、交通通讯、文化娱乐教育等消费比重迅速上升，医药保健行业将会有一个非常不错的前景，专家预计2013年国内药品市场将达12700亿元，增长18.5%； 同时，随着进入收获期后粮油棉花等大宗原料供给的显著增加，消费品企业的原料与燃料及动力成本将会降低。 国际： 当下，世界经济的复苏前景稍见低迷，外需不振导致医药出口下滑。此外，相较于世界医药产业高附加值、高回报率的显著特征，中国医药产业的盈利能力较世界水平有一定的差距，随着世界经济的进一步融合，中国医药行业将受到相当大的冲击。 3．社会与文化因素：
根据国家人口计生委的数据预测，到2015年，我国老年人口总量将突破2亿，中国老龄化问题突出，医药刚性需求巨大。 4.技术因素：
为确保药品安全，树立企业品牌，国家食品药品监督管理局（SFDA）正与国家发改委、工信部等多个部委协商，推动企业积极进行新版药品GMP认证，这将有助于企业质量管理水平的提高；
同时，现代中药通过控制指纹图谱达到了质量可控和生产过程的控制。
（二） 行业分析
1、同仁堂的优势分析
北京同仁堂是全国中药行业的著名老字号，始建于1669年。＂九五＂以来，同仁堂秉承“弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提高人类生命与生活质量”，以年均20％以上的速度增长。如今，同仁堂年销售额50亿元，实现利税6亿多元，出口创汇2000多万美元，资产总额已近63亿元。 优势一：人力资源管理
创建于清初的“同仁堂”是北京著名的老字号，由乐家创立，又称为“乐家老铺”。乐家当初开中药铺取名“同仁堂”具有全家同舟共济、共同创业的意愿。从现在来看，也就是要形成一种团队精神。 如今的同仁堂，为各方面的人才脱颖而出创造了条件：他们改革陈旧的用人机制，为各方面人才提供公平竞争的舞台；他们从企业发展实际出发，制定和完善以人为中心的各项政策待遇，达到人力资源的合理运用；他们优先为企业急需的各类专业人才解决住房问题；为学有所长、工作业绩突出的各类人员进行培训，努力构建学习型组织。 优势二：百年老字号品牌价值 品牌理念是品牌战略的核心，是品牌化经营的最高原则，也是指导各式各样的传播的出发点。虽然我们无从明确获知同仁堂品牌传播背后的真正理念，但从同仁堂网站的内容看，“中药文化”应该是同仁堂品牌的核心。我们注意到，同仁堂对中药文化的表达有不同版本，比如“同仁堂国药”、“同修仁德、济世养生”以及“炮制虽繁，必不敢省人工; 品位虽贵，必不敢减物力”。在过去的几年里，同仁堂大力拓展海外市场，尤其是中华文化有较强渗透和影响的国家和地区，例如泰国、马来西亚、印尼、新加坡、澳门、香港等，我们可以推断“中药文化”在其中起到非常重要的作用。
优势三：企业文化
同仁堂品牌传播的最成功之处是借电视连续剧开展文化营销。从《大宅门》的无意，到《大清药王》的轻车熟路，同仁堂已经能够很圆熟地挖掘自己的百年传奇，通过艺术形象为品牌代言。 归根结底，优秀的企业文化传统是北京同仁堂生产经营的灵魂所在，也是这个老字号长盛不衰的秘密之一。同仁堂秉承“弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提高人类生命与生活质量”的企业使命，为顾客提出“为了您的健康与幸福，尽心尽意，尽善尽美” 的服务承诺，“神州国药香，北京同仁堂”等等都以民族气节为己任，在国
家危难之际从不发国难财。使得顾客产生了对北京同仁堂的民族气节的敬意。 2、同仁堂的劣势分析 （1）、单一品牌后继乏力 已有338年历史的同仁堂，是中医国粹中的精华所在，称之为中国中医第一品牌可谓名至实归，旗下药品800多种，是当今世界上拥有品种最多的制药企业之一。同仁堂的主打产品有六味地黄丸、乌鸡白凤丸、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等。 然而，所有的这些产品名字都是药品的通用名，并不是同仁堂的品牌专属名，也就是说，这些名字大家都有使用权利。正因为同仁堂没有给这些有着巨大市场潜力的产品注入品牌属性，所以给不少竞争者留下了从嘴边抢食的机会。 2、终端掌控松散不力
现款现付的错误运用：由于同仁堂的销售政策是要求经销商现款现货，且不予退货，造成批发商和药店的进货结构发生很大变化。据了解，他们的一般做法是，减少同仁堂二三线产品的进货量，主要购进“走货好”的六味地黄丸、乌鸡白凤丸等主打品种。这与同仁堂“提高产品在零售终端的铺货率和首推率”的改革初衷明显相悖。由于同仁堂的主打品种并不是独家拥有，一旦市场长期空货，其产品有被替代危险，影响公司可持续发展能力。 3、区域品牌有局限
在很多人眼中，同仁堂还只是北京的同仁堂，而不是全国人民的同仁堂。贵为中药行业第一品牌，却与全国性品牌的差距还很遥远。医药行业的版图也是“军阀割据”的，如白云山称霸南方中药市场；南京同仁堂称霸华东市场；兰州佛慈称霸西部市场；东北是哈药世一堂的势力范围；北京周边地区才是同仁堂的天下，销售主要还是围绕北京周边地区展开。 4、老字号也需要包装
同仁堂对先进的营销传播手段运用不足，在大众媒体的曝光率与它在行业中的老大地位极为不匹配。没有看到哪个同仁堂的产品是运用现代的广告、公关等整合营销手段在市场中一举成名的，其创新产品总是默默无闻地“犹抱琵琶半遮面”，与终端市场完全脱节。 业内人士直言，同仁堂的品牌不错，但这并不意味着品牌不需要维护和巩固就直接可以转化为销售。对同仁堂来说，除了2001年央视播出的电视连续剧《大宅门》令其辉煌一时，近几年在品牌推广上鲜有动作。渠道的积极性没有被调动起来，加上对终端控制能力有限，业绩下滑在所难免。同仁堂集团应该从战略高度，从现在开始进行品牌规划，规划一下什么产品直接使用“同仁堂”品牌，什么产品必须与“同仁堂”切断联系要创立新品牌。 3、同仁堂的发展机会
同仁堂的发展机会是显而易见的：其一，中医药的国际认可度不断提高，欧美等
主流市场对中医药的限制不断放宽，美国食品药品监督局对中药的态度有所转变；其二，中医药专业机构和从业人员在国内外发展迅猛；其三，我国中医药产业拥有雄厚的资源优势和理论优势。 4、同仁堂的发展的威胁 （1）、国内外中医药产业竞争日益激烈，与我国处于相同文化圈的韩国、日本等国，更是不断在国际上与我国抢占市场份额。
(2)、文化背景差异制约着中医药企业的国际化进程，而欧美等国对中医中药的法律禁令，也是中医药企业国际化过程中面临的另一威胁。
(3)、法律意识的淡薄，尤其是商标意识的淡薄，严重影响中医药企业的信任度、影响力和盈利水平。例如，王致和商标已在德国被注册，而同仁堂更是早已被日本企业注册，这都会影响企业的国际市场开拓。
(4)、技术性贸易壁垒是中医药企业国家化的一大挑战。
（三）企业战略分析
公司是怎样运用它的品牌优势的呢？我们来看公司的战略。 与同类型公司作比较能让我们更直观地看到公司的战略选择，以及该战略执行的情况。
拿同仁堂与东阿阿胶、片仔癀、云南白药比较；东阿阿胶、片仔癀是做品牌，高利润的战略；而同仁堂则是与云南白药类似的利润率相对较低，靠加快总资产周转来提搞ROE。
东阿阿胶、片仔癀的拳头产品近些年连年提价，这使得利润率接连上升。但同仁堂产品多年没有提价。其中在2005、2006年对自定价品种提过价，之后就是在今年对安宫牛黄丸大幅提价70%，这是该产品十年来第一次提价；另外就是对阿胶提价。
安宫牛黄丸的提价是否具有持续性？由于麝香原料的涨价，且同仁堂是生产安宫厂家中唯一可以合法使用天然麝香的，具有一定的提价能力。但是，又不如片仔癀独家产品的提价能力。前几个系列已经谈到，安宫不只同仁堂一家生产。安宫在同仁堂的收入贡献中过小，请看系列一。提价带来的净利润增长效应低。
可比云南白药在资产负债率上比同仁堂做得好。
通过竞争优势的分析，以及可比公司的比较，及公司战略的分析。同仁堂定位，或者说通过分析认为它提高ROE的主要方法是提高总资产周转率。
由于产品提价能力的限制（除配方公开外，不少产品还是医保目录产品，详见系列二），无法通过像东阿阿胶、片仔癀那样提价驱动ROE。公司最好的选择是加快总资产周转率，也就是增加销售量，由于价格的相对稳定，其实就是体现在营业收入上边。怎样把营业收入不断地提高？控股商业后，通过自有商业渠道销售方面更具有了控制能力。更重要占收入86%的OTC市场，怎样做好？公司自2003年以来的销售改革，艰难且曲折。在系列四公司经营里将详细分析。
今年安宫和阿胶提价后，有种说法是公司进入了提价周期，将走上东阿阿胶前几年或者说现在片仔癀的提价之路。关于这一点，我认为有待商榷。安宫的配方是公开的，这使得它不同于片仔癀。阿胶市场经过2011年东阿阿胶大幅度提价后，东阿阿胶今后的发展都不再是在幅度提价驱动业绩了，同仁堂只能是跟随，最多小幅度提价。这两个产品在公司的业绩贡献不如阿胶之于东阿阿胶，不如片仔癀锭剂之于片仔癀。其他产品比如六味地黄丸，仲景牌六味地黄丸的销
量甚至高于同仁堂。我认为公司没有能力走前几年东阿阿胶及现在片仔癀的路，及通过这条路来驱动业绩。
战略是一个不做什么的选择，从而集中力量做好一件事。我认为公司没有实力也不应该把提价作为重点；而应该把力量集中于销售的改革上。
三、财务报告分析
（一）资产负债表分析
1、趋势分析
（1） 2012年到2015年资产变动情况，如下
160000014000001200000100000080000060000040000020000002012年2013年2014年2015年资产（2）2012年到2015年负债变动情况，如下
50000040000030000020000010000002012年2013年2014年2015年负债
（3）2012年到2015年所有者权益变动情况，如下
160000014000001200000100000080000060000040000020000002012年2、水平分析
所有者权益2013年2014年2015年 企业总资产表明企业资产的存量规模，随着企业经营规模的变动，资产存量规模也处在变动之中。
该公司总资产本期增加139,320.00千元，增长幅度为10.76%，说明同仁堂公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析发现：
（1） 在建工程本期增加30,928.50千元，增长幅度为54.99%，使总资产规模
增长了2.39%。应收账款本期增加23,990.00千元，增长幅度为38.40%，使总资产规模增长了1.85%，两者合计使总资产增加了54918.5千元，增长幅度为93.39%。
（2） 本期总资产的增长主要体现在在建工程的增长上。在这一变化来看，该公
司的资产规模在2014年到2015年扩大。 3、垂直分析 资产结构
从垂直表可以看出：
（1） 从静态方面看，该公司股东权益比重为76%，负债比重24%，资产负债率
还是较低的，财务风险相对较小。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析难以做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。
（2） 从动态方面看，该公司股东权益比重上升了9%，负债比重下降了9%，各
个项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力较有上升。
风险结构
流动资产 非流动资产 流动负债 非流动负债 所有者权益 从表中可以看出，风险型的资产负债表整体结构的财务结果是：一、财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。二、相对于稳健结构形式，其负债成本较低。三、企业存在黑子破产的潜在风险。 资本结构 （1）、经营资产与非经营资产的比例关系
从表中可以看出，虽然经营资产与非经营资产都有增长，但是由于经营资产的增长能力低于非经营资产的增长速度，表明该公司的实际经营能力有所下降。 （2）、经典负债结构分析评价
负债期限结构分析表 项目 金额（千元） 结构（%） 2*15年 流动负债 长期负债 1,139,200. 1,036.97 2*14年 1051250 0 2*15年 91．64 8.16 2*14年 100 0 差异 8.16 8.16 负债合计 1242897 1051250 100 100 0 从表中可以看出，公司流动负债比重高达91.64%，比上期高了8.16%，表明该公司在使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业资产流动性要求交高，因此，承担较大的风险，但同时也会降低公司的负债成本。 （3） 股东权益结构分析评价
从表中看出，如果从静态方面分析，投入资本还是股东权益的主要来源。从动态方面分析，虽有投入资本减少，使投资下降了2%，权益资本比重相应上升2%，说明公司股本权益结构的这种变化主要是生产经营上的原因引起的。
(二)资产负债表项目分析
1、货币资金
根据同仁堂公司资产负债水平分析表和资产负债垂直分析表可以对同仁堂公司的货币资金存量规模，比重及变动情况作如下分析评价：（1）、从存量规模及变动情况看，本年该公司货币资金比上年增加了 14,254.00 千元，增长了13.10%，变动幅度较大，究其原因：一是营业收入增长8%，使货币资金相应增
长；二是应付票据和应收账款分别增长484.10千元和23,990.00千元，使现金支付相应减少；三是经营活动现金流的改善，本年经营活动现金流量净额1,139,200.00千元。（2）、从比重及变动情况看，该公司期末货币资金比重为35%，期初比重为33%，货币资金比重上升了2%，而且有增长的趋势，公司应注意控制其存量规模及比重。 2、应收款项
根据同仁堂公司的会计报表及会计报表附注可知，该公司本年应收账款余额为86,465.30千元，上年应收账款余额为62,475.30千元，本年应收账款增加了23,990.00千元，增长率为38.40%。另根据公司会计报表附注提供的应收账款表龄表得知，虽然该公司不同期限的应收账款的余额有所增长，但不同期限应收账款的比重基本未变，主要是一年以内的应收账款，其比重为47.82%，说明公司的信用政策和收款政策比较稳定，对应收账款的变动几乎没有影响。从本年营业收入增长35%来看，应收账款的增长高于营业收入的增长。 3、短期借款
从公司资产水平分析表中可以看出，同仁堂公司本期短期借款和应收账款保理之银行拨备都有较大幅度增加，虽然可以因此而降低资金成本，有利于利润的增加，但偿债压力的加大和财务风险的增加应引起公司的注意。
四、利润表分析
（一）利润表综合分析
1、利润额增减变动分析和营业利润分析 （1）、净利润或税后利润分析
同仁堂公司在2015年实现净利润146,510.00千元，比上年增长了
21,113.00千元，增长率为16.84%，增长幅度较高。其中，归属于母公司股东的净利润比上年增长了11,151.10千元，增长率为14.60%；少数股东损益比上年增长了9,962.20 千元，增长率为20.32%。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长25,590.00 千元引起的，由于所得税费用比上年增长了4476.70千元，二者相抵，导致净利润增长了21113千元。 （2）、利润总额分析
公司利润总额增长了25590.00千元，关键原因是公司营业外支出减少，公司营业外支出减少了98.26千元，下降了20.13%；同时，营业利润增长也是导致利润总额的有力因素，营业利润比上年增长了26,365.00 千元，增长率17.58%。 （3）、营业利润分析
公司营业利润增加主要是因为营业收入和投资收益增加所致。营业收入比上年增加112293千元，增长率为11.59%。投资收益增加了195.07，增长率68.51%；财务费用的减少，是导致营业利润增加的有力因素，本年的财务费用减少了650.12千元，下降了65.03%。但由于营业税及附加，销售费用，管理费用和资产减值损失增加使增减相加后营业利润增加了26365千元，增长了17.58%。 （4）、营业毛利
本公司今年营业收入为1080880千元，比上年增加了112293千元，增长率为11.59%。营业成本为582818千元，比上年增加了32392千元，增长率为5.88%。二者相减，今年公司营业毛利为498062千元。 2、利润结构变动分析
从公司利润垂直表可看出，企业营业利润占营业收入的比重为16.31%，比上年度的15.48%上涨了0.83%；本年利润总额构成为16.45%，比上年15.72%增长了0.73%。可见，从利润的构成情况上看，公司盈利能力比上年有所提高。
（二）利润表分项分析
从公司利润垂直分析表可看出，营业成本占营业收入的53.92%，比上一年56.83%下降了2.91%，但仍占费用中的主要地位；销售费用占19.75%，管理费用占8.72%，这两种费用都比上一年增长了1.69%和0.03%，导致营业利润有所降低。
五、现金流量表分析
（一）经营活动现金净流量分析
1、水平分析
通过企业的现金流量水平分析表看出，公司2015年的现金净流量比2014年增加了87,943.00万元。经营活动净现金流量比上年增长了13,645.90万元，增长率为19.61%。经营活动现金流入量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长，导致经营活动现金净流量有力巨大幅度的增长。 2、结构分析
通过公司现金流量结构表分析可看出，公司2015年现金流入总量为1,105,836.80万元，其中经营活动现金流入量，投资活动现金流入量和筹资现金流入量所占比重分别为92.74%，0.92%和6.35%。可见企业的现金流量的流入主要依靠的时经营现金的流入。
公司2015年现金流出总量为1,097,886.70万元，其中经营活动现金流出量，投资活动现金流出量和筹资现金活动流出量分别为85.83%、5.09%和9.08%。可见，企业的现金流出量主要是经营活动现金流出量为主。 3、经营活动净现金流量阶段分析
通过现金流量表分析，现阶段该公司经营现金流入量为1,025,540.00万元，现金流出量为942,294.00万元，经营活动产生的现金流量为83246万元并且补偿当期的非现金消耗性成本，说明该公司在成熟期间经营的好。
（二）投资活动现金净流量分析
通过现金流量分析表可看出，该公司在2015年的投资活动现金流入量为
10,118.80万元，现金流出量为55,937.30万元，净流量为-45,818.60万元。比
2014年增加了2,048.10万元，增长率为-4.28%。
（1）收回投资所收到的现金。公司2015年无该项现金流入。
（2）取得投资收益收到的现金。公司2015年该项流入为263.51万元，占现金流入量的0.02%。
（3）处置固定资产，无形资产和长期资产收回的现金净额。该公司该项目取得的现金流入量为87.65万元，占现金流入量总额的0.01%。 （4）处置子公司及其他营业单位收到的现金净额。公司2015年无这项业务的现金流入。
（5）构建固定资产，无形资产和其他长期资产支付的现金。公司2015年在这一项目上花费了54,229.00万元，占现金流出量总额的96.95% 可见，公司在2015年主要花费在扩建支出上。
（6）投资支付的现金。公司2015年在该项目上花费了208.29 万元，占现金流出总额的0.02%。
（7）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。该公司今年无这项业务的现金流入。
（三）筹资活动现金净流量分析
通过现金流量分析表可看出，该公司在2015年的筹资活动现金流入量为70,178.00万元，现金流出量为99,655.40万元，筹资活动的净现金流量为-29,477.30万元。比2014年增长了22,187.70万元，增长率为-42.95%。说明该公司今年的筹资能力有明显的下降。
（1） 吸收投资收到的资金。公司在2015收到投资11,874.40万元，占现金流
入量的1.07%。
（2） 取得借款收到的现金。公司2015年借58,254.70万元，占流入量的5.27%。
为企业第一现金流入来源。 （3） 偿还债务取得的现金。公司偿还的债务为44,218.40万元，占现金流出的
4.03%。
（4） 分配股利，利润或偿付利息支付的现金。公司2015年该项目现金流出额
为55,437.00万元，占现金流出量的5.05%。其中支付上年的利息分配23,386.70万元。
（5） 收到其他与筹资活动有关的现金、支付其他与筹资活动有关的现金。该公
司2015年无这现金流入。
六、企业盈利能力分析
1、企业三年能力分析水平表
日期 2016年 项目 2015年 2014年 总资产利润率(%) 2.9458 10.217 9.6856 总资产净利润率3.0135 (%) 10.7386 10.0888 净资产报酬率(%) 3.9076 24.9709 27.565 资产报酬率(%) 2.9458 18.9293 18.4093 净资产收益率(%) 3.56 12.3 13.84 2、同行业的净资产收益率对比
该企业的净资产的收益率在同行业中以88.71%的高收益占据第二名。详情如下表；
3、2015年企业的盈利现金比率、基本每股收益、市盈率 （1）盈利现金比率
该企业在2015年中获取经营净现金流量为83,247.30万元，净利润为146,510.00万元，所以企业的盈利现金比率为56.8%。该比率大于1，说明本期净利润中存在尚未实现的现金收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。
（2）基本每股收益
企业在2015年的基本每股收益为0.645元，比上一年的每股0.582增加了0.063.
（3）市盈率
2015年度价格与收益比率为： 70.2/0.645=108.8
七、企业偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
1、流动比率分析
根据同仁堂的资产负债表，可计算企业的流动比率指标。 期初流动比率=1,101,240.00/333,690.00=3.30 期末流动比率=1,139,200.00/331,030.00=3.44
同仁堂公司期初流动比率为3.30，短期偿债能力不具有压力，并且该公司年末的流动比率还有较大浮动的提高，说明该企业短期偿债能力较强。 2、速动比率分析
根据企业的资产负债表，速动比率计算如下: 期初速动比率=485,885.00+59,804.30+78,510.80+10,415.50/333,690.00=1.9 期末速动比率=473,505.00+32,538.20+86,465.30+9,086.52/331,030.00=1.82
从计算结果可以看出，公司期末的偿债能力低于期初。如果联系到该公司的流动比率综合加以分析就会更清楚的发现，该公司的偿债能力并不像流动比率所表示的那样强。该公司的流动比率和速动比率都较高，虽然能够说明企业的还债能力较强，财务状况良好，但是过高的流动比率和速动比率会影响企业的盈利能力。 3、现金比率分析
根据企业的资产负债表，按第一种方法计算同仁堂公司的现金比率如下； 期初现金比率=485,885.00/333,690.00*100%=145.61% 期末现金比率=473,505.00/331,030.00*100%=143.03%
从计算结果可以看出，同仁堂公司期末现金比率比期初现金比率下降了2.58%，这种变化表明企业直接支付能力有所下降。和经验相比，该公司期初，期末现金比率都超过了20%。因此，如果按现金比率来评价同仁堂公司的短期偿债能力，应该该公司的偿债能力很强。综合流动比率，速动比率和现金比率该公司短期偿债能力很强。 4、现金负债流动比率分析
根据同仁堂公司的资产负债表和现金流量表，可计算该公司的现金负债流动比率；
本期现金负债流动比率=83,247.30/(333,690.00+331,030.00)/2=0.25
计算结果表明，同仁堂公司本期现金负债流动比率仅为0.25，依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需求，公司必须以其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。
（二）长期偿债能力分析
1、资产负债率分析
根据企业的资产负债表，对企业的资产负债率计算如下； 期初资产负债率=350,668.00/1,360,080.00*100%=25.78% 期末资产负债率=346,948.00/1,433,990.00*100%=24.19%
通过比较可知，同仁堂公司期末资产负债比率比期初下降了1.59%，表明该企业债务负担减少，且这一比率相对较低，说明该公司长期偿债能力风险较小。 2、已获利息倍数计算分析
根据公司的利润表以及财务报表附注，对该公司已获利息倍数进行计算分析，如下表； 项目 2*15年 2*14年 差异 利润总额 利息支出 177,842.00 152,252.00 -1,649.91 -999.79 息税前利息 176192.09 151252.21 已获利息倍数 -106.78 -151.28 44.5 从上表可以看出，同仁堂公司2015年生产经营所得能够满足支付利息的需要，是支付利息的106.78倍，2014年已利息倍数为151.28倍，公司支付能力的保证程度有所下降。
八、企业营运能力分析
下图为同仁堂公司2016年和2015年的营运能力状况
1、总资产周转率
根据上表信息可知企业2015年总资产周转率为0.7922,2016年的为0.2219，相比2015年的下降了0.5703，其主要原因为流动资产周转率下降。 2、流动资产周转率
由上表可知企业2015年流动周转率为0.9869，2016年的为0.2784，相比2015年的下降了0.7085.
3、流动资产垫支周转率
根据上表信息可计算流动资产垫支率，如下； 流动资产垫支率=0,3538*22.43%=0.079 4、存货周转率 根据上表
应收账款周转率(次) 3.1091 14.5142 可知，企业
2015年存货周应收账款周转天数(天) 115.7891 24.8033 转率为
存货周转天数(天) 1017.524 297.5698
存货周转率(次) 固定资产周转率(次) 总资产周转率(次) 总资产周转天数(天) 流动资产周转率(次)
0.3538 -- 0.2219
1.2098 7.6499 0.7922
1622.3524 454.4307 0.2784
0.9869
流动资产周转天数(天) 1293.1034 364.7786 股东权益周转率(次)
0.2935
1.1076
1.2098,2016年的为0.3538，相比2015年下降了0.856。周转率偏低，其原因
可能为企业经营不善，产品滞销或者是企业销售政策发生改变。 5、应收账款周转率
根据上表信息企业在2015年应收账款周转率为14.5142,2016年的为3.1091，相比2015年的下降了11.4051。其周转率急速下降会造成企业收款慢，浪费营运资金；增加了坏账损失和收款费用；资产流动性低。
九、企业发展能力分析
同仁堂公司2014至2015年单项增长率一览表 项目 2014年 2015年 行业平均值 行业优秀值 股东权益增长率 5.64 （%） 15.2 -2.3 7.2 净利润增长率 17.5554 （%） 收入增长率（%） 11.147 16.8372 ------ ---- 11.5931 3.2 16.6 资产增长率（%） 10.232 10.761 0.5 13.2 根据对图表的观察，同仁堂公司2015年的股东权益增长率均超过行业优秀水平；最近两年的收入增长率、资产增长率均明显超过行业平均水平，且2014年和2015年达到行业优秀水平。这样综合起来看，与同行业相比，除个别比率以外，公司近两年股东权益，收入和资产增长情况基本达到行业优秀水平，这反映出其他方面增长状况非常不错。 综上分析，该公司大多数方面表现出较强的增长能力，具有较强的整体发展能力。
十、杜邦分析
2016-03-31 杜邦分析 净资产收益率 3.56%
=资产总额/股东权益
总资产收益率 权益乘数 =1/（1-资产负债率）
X
2.9458% 1/(1-0.25) =1/（1-负债总额/资产
总额）x100％
主营业务利润率 X 13.5811%
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期
总资产周转末资产总额+ 率 期初资产总额)/2 22.19% 期
末:15,013,800,000 期
初:14,338,340,604
净利润 主营业务收入 主营业务收入 资产总额 / / 262,927,000 3,256,620,000 3,256,620,000 15,013,800,000
流动
主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 长期资产
资+ - + -
3,256,620,000 2,728,658,220 -171,872,780 93,162,000 89,306,800
产
主营业务成本
1,771,030,800
货币资金
短期投资
长期投资 0 固定资产 0
营业费用 683,514,000
管理费用 282,339,000 财务费用 -8,225,580
应收账款 存货
无形资产 337,408,000
其他资产
-337,408,000
其他流动资产
1,032,890,000
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