权证股中的价值是怎么算出来的？

发布网友 发布时间：2022-04-22 06:00

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热心网友 时间：2023-07-20 07:49

　　权证理论价值测算

　　(1)B-S公式

　　C=S?ND1?-X?e-rT?ND2?

　　D1=?lnS/K? r σ2/2??T-t??/?σ?T-t?1/2?

　　D2=D1-σ?T-t?1/2

　　C= 权证价格；K =行权价格；T -t = 权证的剩余年限；S = 标的资产价格；r = 无风险收益率；σ=历史波动波动率。

　　(2)参数的确定

　　根据宝钢股份的认股权证发行计划，确定上述定价公式中的变量如下：K = 4.5元；T = 1.0356；r = 1.8%，采用税后的一年期银行存款利率作为无风险收益率；σ = 0.2936，选取宝钢股价上市以来的年收益率计算计算波动率，作为宝钢股票价格的波动率。

　　惟一有变化的参数是标的资产的价格，即获得权证时宝钢股份的股价。参考已经完成股改的股票走势，宝钢复牌后股价应该有一个“自然除权”过程。以宝钢停牌前一个交易日7 月22 日的收盘价5.14 元计算，自然除权后股价为4.21 元(按每10 股送2.2 股)。由于宝钢集团承诺，股东大会通过股权分置改革方案后的两个月内?如宝钢股份股票价格低于每股4.53元?宝钢集团公司将增持宝钢股份。我们假定初始的S=4.5元。

　　(3)理论价值估算及敏感性分析

　　S=4.5元，我们测算出来的宝钢权证理论价值为0.604元。

　　根据宝钢股份2005年增发时公告的模拟合并盈利预测报告经安永华明会计师事务所审核??2005年备考每股收益预计为0.元?而参考国外成熟市场可比公司市盈率水平?以5-5.5倍动态市盈率保守估值?则宝钢股份合理均衡股价应在4.45-4.90元之间。